液晶拼接作為商顯市場中成熟期的產品，在國內市場發展已有10余年，從技術發展來看，拼縫一直是它的核心技術指標；回顧拼縫的發展歷程，自2008年SDC推出6.7mm后，國內進入超窄邊時代，隨后在2012年進入5.5mm時代，2014年進入3.5mm時代，2016年拼縫再度升級，SDC、LGD推出1.7mm、1.8mm的產品，到2018年LGD推出0.88mm，拼縫實現了跨越1mm的分界線，在此之后，至今再無更窄拼縫的產品推出，拼縫升級進入瓶頸。反觀應用端市場來看，小拼縫產品的應用也并未實現大幅增長。

    2016-2021 小拼縫（EXNB/RNB）產品滲透率變化-銷量%

    數據顯示，2021年中國大陸液晶拼接市場合計出貨量為1.2M，YoY+8%；分拼縫來看，EXNB自推出至今已有7年，RNB產品推出至今已有4年，但小拼縫產品（EXNB/RNB）滲透率僅達到21%，相較于2020年僅有不到1個點的增長，其中梳理增速緩慢的原因，主要有3個因素，1.產能；2.內部競爭；3外部替代；具體分析如下：

    一、產能：SDC退出導致小拼縫產能不足，國內面板廠商相繼進入將解決產能問題

    2020年3月SDC對外公布，退出LCD拼接市場； SDC停產后，小拼縫產品供應趨緊，市場上僅有LGD一家能夠穩定供應小拼縫產品，隨之BOE等面板廠加入小拼縫陣營。

    2022年面板廠小拼縫產品（EXNB/RNB）BP規劃

    2022年各家面板廠對于小拼縫的產品規劃激進，合計規劃超過1M，相較于去年表現出翻番的情況，對于產能規劃的翻番，也是說明目前各面板廠已具備大批量生產小拼縫產品的能力，小拼縫面板產能持續擴大，也將助力拼縫升級應用。

    二、內部競爭：當前 VS 上移拼縫價格，價格倍數仍較高，均在1.6倍以上

    2018-2021年中國液晶拼接整機拼縫結構-銷量%

    從內部各拼縫的應用來看，UNB產品占據近80%市場，截止2021年的價格倍數來看，EXNB與UNB產品價格倍數高達1.8倍，RNB與EXNB產品價格倍數為1.6倍；回顧歷史，2016年當UNB替代SNB時價格倍數僅為1.3倍；當前各拼縫的價格倍數較高，從近兩年的價格倍數的變化來看，表現出不降反升的趨勢，一方面主要因為UNB產品競爭較為激烈，降幅更快；另一方面拼接分銷渠道出貨越來越高，如海大宇的子品牌以及華南組裝產品的持續增長，應用趨于低端化，客戶基于當前預算疊加1.6倍以上價格進行拼縫升級較為困難。

    三、外部替代：面臨LED小間距P1.8以上的競爭，尤其是大面積的項目

    LED小間距 VS 液晶拼接價格倍數

    從外部替代來看，目前主要面臨LED小間距的持續競爭，我們以2021年四季度EXNB/RNB成交均價格分別對比各間距段金線及銅線的價格，目前EXNB/RNB與LED小間距（P1.8以上）銅線的價格倍數均進入了2倍以下，同時RNB產品受到的競爭更加激烈，與LED小間距（P1.8以上）銅線的價格倍數均已進入1.2倍以下。

    整體來看小拼縫主要是面臨LED小間距P1.8以上銅線的競爭，其次對于RNB產品的競爭更加激烈，同時由于觀看顆粒感的影響，以P1.8為例，消除顆粒感最小視距要達到4.1米以上，大面積的項目上LED小間距更具優勢，在小面積近距離觀看的場景下，LED小間距觀看顆粒度較為明顯，EXNB/RNB更具優勢。

    2022F 中國大陸液晶拼接市場規模預測-分拼縫

總結來看，2022年小拼縫市場將保持穩固成長，主要驅動力為：

    1.面板廠產能大幅擴大或將帶動成本下移；

    2.頭部企業產品結構優化驅動；

    3.渠道商渠道毛利升級驅動。同時隨著LED小間距價格的持續下降，對于RNB競爭的替代效應更為明顯。

    分拼縫來看，EXNB的增速將更加明顯，預計滲透率將達到17.7%，整體小拼縫滲透率或將超過27%。