6月28日下午2點(diǎn)，樂(lè)視網(wǎng)(300104)2016年度股東大會(huì)召開(kāi)。賈躍亭、劉弘、梁軍、趙凱、曹彬、鄭路、張昭、劉淑青、張巍等高“官”悉數(shù)露面，一些此前不為世人知道的“實(shí)”情開(kāi)始露出水面。

    奇視點(diǎn)：樂(lè)視股東大會(huì)，最熱點(diǎn)的還是“老賈”的發(fā)言。對(duì)于老賈的言論，您認(rèn)為最大看點(diǎn)是什么？

    蕭蕭：“非上市體系的資金問(wèn)題遠(yuǎn)比我們想象的要嚴(yán)重。”我覺(jué)得這句話最有看頭。

    從反面看，是不是可以對(duì)應(yīng)的問(wèn)一句——你樂(lè)視的大老板，公司資金問(wèn)題是靠“想象”得出結(jié)論的嗎？正面的問(wèn)題則是，這個(gè)問(wèn)題的嚴(yán)重程度到底是多少？至少比此前任何的公開(kāi)表態(tài)要嚴(yán)重吧。

    老賈的另一句話是“樂(lè)視非上市公司體系的資金反而比危機(jī)剛爆發(fā)的時(shí)候更加緊張，這是我們兩三個(gè)月以來(lái)發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題。”這句話兩層意思：第一，過(guò)去這半年以來(lái)，樂(lè)視非上市體系不僅沒(méi)有變好，還變壞了。比如，易道的問(wèn)題。

    第二，為何問(wèn)題是“兩三個(gè)月以來(lái)”發(fā)現(xiàn)的呢？是管理上的問(wèn)題，情報(bào)上的問(wèn)題，經(jīng)營(yíng)上的問(wèn)題，還是此前太樂(lè)觀了呢？總之，這個(gè)“兩三個(gè)月以來(lái)”的發(fā)現(xiàn)，說(shuō)明樂(lè)視非上市體系不僅資金有問(wèn)題，而且運(yùn)營(yíng)、運(yùn)行并不流暢。

    老賈對(duì)以上提到的“更嚴(yán)重”的問(wèn)題也有處理辦法提出——“我們決定非上市公司板塊的資產(chǎn)變得更加聚焦，非核心的、不能產(chǎn)生強(qiáng)化反的，就考慮盡快地轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)。”這個(gè)處理辦法簡(jiǎn)單說(shuō)就是一個(gè)字“賣”。這不易道的控股權(quán)已經(jīng)讓了出去。也有幾宗土地項(xiàng)目再出售之中。值得一提的是，樂(lè)視的土地資源還是比較容易變現(xiàn)的板塊，有新聞?wù)f土地儲(chǔ)備量超過(guò)2.5萬(wàn)畝——當(dāng)然，需要樂(lè)視開(kāi)出比較優(yōu)惠的價(jià)碼。

    奇視點(diǎn)：樂(lè)視一直強(qiáng)調(diào)非上市板塊的問(wèn)題。那么這個(gè)非上市板塊到底指什么呢？非上板塊的重心是什么？

    蕭蕭：其實(shí)，這個(gè)問(wèn)題很簡(jiǎn)單，扣除樂(lè)視視頻之后，幾乎都是非上市板塊。包括所有的硬件產(chǎn)品線。還有生態(tài)端的樂(lè)視體育、易道等也是非上市板塊。

    或者說(shuō)，整體上，樂(lè)視非上市板塊雖然“市值”可能不及樂(lè)視視頻，但是體量并不比上市板塊小。尤其是樂(lè)視彩電，更是已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)主流品牌。不過(guò)，這些非上市板塊，哪怕最好的彩電業(yè)務(wù)，也都不好過(guò)。

    股東大會(huì)上，樂(lè)視網(wǎng)CEO梁軍表示，“今年上半年開(kāi)始看到的是樂(lè)視電視負(fù)增長(zhǎng)”。這是樂(lè)視彩電首次負(fù)增長(zhǎng)，也是樂(lè)視官方首次公開(kāi)承認(rèn)這個(gè)負(fù)增長(zhǎng)。

    此前，奧維云網(wǎng)全國(guó)零售全渠道數(shù)據(jù)顯示，樂(lè)視電視2016年12月的銷量45.6萬(wàn)臺(tái)，但到2017年1月已經(jīng)下滑至12.8萬(wàn)臺(tái)，2017年4月有回升，達(dá)到27.8萬(wàn)臺(tái)。家電專家劉步塵也質(zhì)疑樂(lè)視去年銷量并未達(dá)到600萬(wàn)臺(tái)的目標(biāo)。

    六百萬(wàn)臺(tái)如果平均到每個(gè)月，應(yīng)該是50萬(wàn)左右。從奧維數(shù)據(jù)看，樂(lè)視今年距離700萬(wàn)的目標(biāo)很遙遠(yuǎn)了。四月份，作為樂(lè)視重要的電商節(jié)點(diǎn)，銷量27.8萬(wàn)臺(tái)，不是一個(gè)很好的數(shù)據(jù)。另外有媒體報(bào)道，樂(lè)視414購(gòu)物節(jié)，智能電視的銷量從2016年的54.9萬(wàn)臺(tái)下降至今年的38.6萬(wàn)臺(tái)，同比下跌30%。

    不管這些數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性與否，樂(lè)視超級(jí)電視遇到了銷售下滑已經(jīng)被樂(lè)視梁軍證實(shí)。而樂(lè)視致新的超級(jí)電視，被認(rèn)為是樂(lè)視非上市板塊最好的業(yè)務(wù)、最值得投資的部分。由此可見(jiàn)，其他業(yè)務(wù)部門的情況，會(huì)更為不利了。

    當(dāng)然，2017年上半年，整個(gè)彩電行業(yè)的節(jié)奏都不好，銷量下滑是共性的問(wèn)題。只不過(guò)樂(lè)視的下降幅度比行業(yè)同仁要大很多。

    奇視點(diǎn)：對(duì)于樂(lè)視，大家也比較關(guān)心樂(lè)視的“造車”問(wèn)題。這個(gè)方面您怎么看？

    蕭蕭：汽車的產(chǎn)業(yè)鏈比較復(fù)雜。自己制造更是件困難的工程。現(xiàn)在樂(lè)視的核心問(wèn)題是財(cái)務(wù)危機(jī)。在這輪危機(jī)結(jié)束之前，樂(lè)視汽車只能暫時(shí)停擺。

    股東大會(huì)上，老賈亦說(shuō)要盡快推動(dòng)汽車項(xiàng)目的A輪融資。也就是找錢。但是，在這樂(lè)視整體遭遇資金鏈難題的時(shí)候，投資人對(duì)樂(lè)視的懷疑程度大幅增加。即便有人看好樂(lè)視造車，也會(huì)采取先觀望的態(tài)度。

    即，我個(gè)人的觀點(diǎn)是：現(xiàn)在的問(wèn)題不是樂(lè)視造車是不是好點(diǎn)子、好項(xiàng)目的問(wèn)題，而是樂(lè)視整個(gè)系統(tǒng)的“口碑”、“信譽(yù)”的下滑。包括資金鏈的問(wèn)題、樂(lè)視手機(jī)的問(wèn)題、樂(lè)視體育的問(wèn)題、易道用車的問(wèn)題，等等。似乎大的負(fù)面消息就沒(méi)有停止過(guò)。這樣的背景下，投資人的“信心”拿什么樹(shù)立呢？其實(shí)，樂(lè)視手機(jī)和電視的銷量下降也與這種市場(chǎng)信心變化有關(guān)——這是一種負(fù)反饋鏈條。

    融資和金融市場(chǎng)，有兩種圈錢方式。其一是“樹(shù)立一個(gè)很大的信心”，意思就是畫(huà)大餅、講故事。現(xiàn)在，似乎不是一個(gè)適合樂(lè)視講新的故事的時(shí)候。另一個(gè)就是資產(chǎn)抵押性的融資。不管是抵押給銀行，還是在直接出售，總之要有拿得出手的資產(chǎn)（比如樂(lè)視的土地和房產(chǎn)，樂(lè)視視頻的股票）。后者的騰挪，似乎不能投資汽車這樣的新項(xiàng)目里面，而是要用于現(xiàn)在既有資金問(wèn)題的解決。

    奇視點(diǎn)：那么，也就是說(shuō)樂(lè)視所有的問(wèn)題最終都?xì)w結(jié)到“錢”這件事情上來(lái)了呢！

    蕭蕭：是的。樂(lè)視的現(xiàn)在的問(wèn)題是，除了土地，哪個(gè)項(xiàng)目能大量的造血呢？答案是沒(méi)有。

    即便賬面上盈利的樂(lè)視視頻，也被很多人質(zhì)疑關(guān)聯(lián)交易中的“利潤(rùn)轉(zhuǎn)移”問(wèn)題。而且，樂(lè)視視頻的盈利能力，對(duì)比樂(lè)視其他系統(tǒng)的虧錢能力、投融資缺口而言，是一個(gè)很小的數(shù)目。

    也就是說(shuō)，樂(lè)視必須通過(guò)出售資產(chǎn)，或者獲得風(fēng)險(xiǎn)融資，才能確保資金鏈不斷裂。亦，2017年樂(lè)視的主題依然是自救，談不到所謂的轉(zhuǎn)型或者盈利。先實(shí)現(xiàn)“安全的軟著陸”是樂(lè)視的緊迫任務(wù)。

    最新的消息是，老賈夫婦和樂(lè)視系12.37億元的資產(chǎn)遭上海市高級(jí)法院凍結(jié)，原因是銀行貸款逾期未還。據(jù)中國(guó)基金報(bào)調(diào)查，不僅是上海的法院，此前北京、天津、濟(jì)南等地的法院早已有凍結(jié)樂(lè)視系資產(chǎn)的情況。這些消息可以看出所謂“欠款”問(wèn)題的嚴(yán)重性已經(jīng)是火燒眉毛。

    現(xiàn)在，一個(gè)提法是“樂(lè)視上市體系與非上市體系切割，同時(shí)汽車業(yè)務(wù)單獨(dú)切割”。這實(shí)際上就是一個(gè)三層風(fēng)險(xiǎn)梯隊(duì)：樂(lè)視汽車風(fēng)險(xiǎn)最大，其次是非上市體系，再接下來(lái)是上市體系。樂(lè)視的所有目標(biāo)是確保上市體系的安全。次要目標(biāo)是確保非上市體系中例如彩電這樣已經(jīng)成績(jī)很大的板塊的安全。而其他的，可能要放手一部分，如易道用車、樂(lè)視體育。

    不過(guò)，如易道用車這樣涉及基層參與者——司機(jī)——比較大的板塊，即便被成功切割，未來(lái)也會(huì)成為一系列負(fù)面輿論和小道消息的發(fā)源地。大家應(yīng)該對(duì)很多租車司機(jī)的侃侃而談都有印象。這將是一個(gè)很大的“輿論出血點(diǎn)”，而且已經(jīng)潰瘍化。

    所以，樂(lè)視體系的核心難題是錢，由此引出的另一個(gè)問(wèn)題則是輿論信心。后者對(duì)樂(lè)視視頻的股價(jià)影響很大。而樂(lè)視視頻的股權(quán)質(zhì)押和平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，則會(huì)是另一個(gè)“巨大塌方”的威脅所在。

    奇視點(diǎn)：也就是說(shuō)樂(lè)視體系不僅從資金上有聯(lián)系，還有更多的其他聯(lián)系。現(xiàn)在樂(lè)視依然如履薄冰啊！

    蕭蕭：卻是如此，品牌信譽(yù)、信心、資金鏈和關(guān)聯(lián)交易、交叉股權(quán)、控制權(quán)、抵押擔(dān)保等等，這些關(guān)聯(lián)也許真的復(fù)雜到“問(wèn)題多嚴(yán)重”樂(lè)視自己都不容易搞清楚。這也是樂(lè)視現(xiàn)在為何強(qiáng)調(diào)“隔離”的原因，即不能發(fā)生多米諾骨牌效應(yīng)。

    但是，樂(lè)視的隔離不是消費(fèi)者和輿論場(chǎng)的隔離。恢復(fù)信心要比恢復(fù)資金鏈更需要時(shí)間和技巧。因此，這輪危機(jī)的真正化解，還需要很長(zhǎng)時(shí)間。希望樂(lè)視走出一條復(fù)蘇的康莊大道，而不是“掉進(jìn)冰窟窿”。